엔씨소프트 수익성 악화
등록일 : 2003-02-17 오전 9:30
조회수 : 1444 글쓴이 : 홍성우(tigimara) [프로필 보기]

4분기 실적을 발표한 엔씨소프트의 수익성에 대해 의문이 제기되면서 증권사들의 목표주가와 투자의견 하향이 잇따르고 있다.

엔씨소프트는 13일 공시를 통해 지난해 4분기 매출이 380억원으로 전분기보다 3.3% 줄어들었다고 발표했다. 4분기 영업이익은 전분기보다 21.5% 줄어든 149억원에 그쳤으며, 영업이익률은 9%포인트 떨어진 38.9% 로 집계됐다.

증시전문가들은 온라인게임 등급심의제 실시로 PC방매출이 전분기보다 12.4% 감소한데다 40억원 규모의 특별 상여금지급, 법인세 추가 납부 등으로 인해 엔씨소프트의 수익성이 악화 된 것으로 풀이했다.

미래에셋증권의 송인애 애널리스트는 "PC방 요금인하와 온라인게임시장 경쟁심화로 인한 리니지 매출 감소, 신규게임 출시 지연 등이 올해 외형성장의 걸림돌로 작용할 것"이라며 "종업원수 증가로 인한 인건비 지출, 계열사의 지분법평가손실 등으로 인한 수익성 악화가 우려돼 목표주가를 12만5000원에서 12만원으로 하향조정한다"고 밝혔다. 송 애널리스트는 그러나 "신규제품이 출시되고 계열사 투자성과가 가시화될 올해 하반기부터는 `두번째도약`이 가능할 것으로 보여 투자의견은 `매수`를 유지한다"고 덧붙였다.

동원증권은 상반기 수익성 악화에 대한 우려로 엔씨소프트에 대한 투자의견을 `매수`에서 `중립`으로 낮췄다.

구창근 책임연구원은 "온라인 게임시장의 성장세가 둔화돼 신규게임 매출이 당초 예상보다 줄어드는 동시에 신규제품에 대한 마케팅 비용 증가로 이익규모도 감소할 것"이라며 "올해 예상 주당순이익을 지난해보다 7.1% 줄어든 1만296원으로 추정된다"고 말했다.

대신경제연구소도 "온라인게임시장 성숙으로 인한 업체간 출형경쟁, 마케팅 비용 증가 등으로 수익성 저하가 우려된다"며 엔씨소프트에 대한 투자의견을 기존 `매수`에서 `시장수익률`로 하향조정했다. 목표주가도 17만9000원~19만1000원에서 12만2000원으로 낮췄다.

반면 동양종합금융증권은 "엔씨소프트가 게임개발능력이 뛰어난 해외 개발업체를 인수하면서 다양한 신규게임을 확보했고, 일본ㆍ중국 등 해외 온라인 게임시장 확대에 따른 수혜가 기대된다"며 목표주가 15만원에 투자의견 `매수`를 유지한다고 밝혔다.